国内发行的碳收益债券主要是何种结构？

碳路者

        5月12日，浦发银行和国开行两家对中广核发行碳收益债券做了探索。假设ccer（核证自愿减排量）的价格上涨或下跌，价格低到一定程度，给投资人保底5BP的浮动部分，如果价格往上涨，投资人也会获得相应的收益，最高拿到20BP。此单债券发行的时候，市场价格还是比较高的，但是投资人确实看到它的价值，这是两个市场的联动。最终给它的发行价格比市场同期限、同品种的利率低46BP。

        具体到CCER的指标，大家认为未来肯定有上涨空间，实际上就相当于买了CCER未来看涨的期权，所以基础定价固定部分就定价较低，应该说这超出了当时产品设计过程中投资人认可的预期。

        交易结构也很简单，中广核下面有风电板块，风电板块下面5个比较大的风场有CCER指标。在未来产品定价、支付利息时，和CCER的价格挂钩，同时设立5-20BP作为上下限。这个债券在交易商协会注册，在银行间市场挂牌交易，在上清所托管，CCER指标在深圳碳排放交易所进行托管和交易。

       成功发行之后有几个总结。一是有关CCER绝对金额做的时候不是很大，按照资产支持票据的方式大概能做几个亿，对于这么大企业来说融资需求还不能得到满足，所以最后设计上脱离了本金部分，把CCER的收益与其利息挂钩。二是中国的碳排放包括CCER市场的强制性，以及强制性以后执行政策的坚决性、稳定性等，都直接决定CCER价格的走势。后续CCER的稳定性还要在制度层面做一些更好的保障。